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药房托管或掀医药贸易整合海潮 4只股无望迸发(

  事务:公司通知布告通过药房托管体例分批进入医药贸易,通知布告后股价涨幅累计跨越10%。

  康美在医药贸易上有响应经验。公司在小包装中药饮片(配送到病院)、中药材商业(收入主导是大宗快批)、外购药品(药品代办署理)这些自有营业上曾经涉足医药贸易,此外公司还通过e药谷等网上平台进入O2O时代,虽然其业态与品种有必然局限性,但终究为公司进入医药贸易供给了经验。

  公司具有强大基因能够胜任此项营业。1.强大的资金实力,公司在本钱市场上多次以各类体例再融资,账上现金丰裕毋庸置疑;2.自有化药从四个主导品种较小规模成长到近10亿规模,品种逐步多元化;3.公司已实现中药材上下流一体化,在中药材大部门品种和小包装饮片上具有绝对劣势;4.公司在亳州药材城、普宁病院扶植过程中已具备响应物流仓储、病院药房及其配套扶植经验;5.公司通过先期营业,与普宁、通化本地当局都已成立持久合作关系,当局事务能力强,有益于公立病院药房托管。

  药房托管是公立病院鼎新必经之路,公立病院的药房托管营业或将成为大师疯抢的蛋糕。我们之前在深度演讲中提及,行业内现有地域或全国性医药贸易公司参与药房托管可能难度最小,可是也疑惑除如康美如许有经验有强大基因的企业进入,以至其他没有经验的企业都可能在这波海潮中涌入,本钱市场中无数企业争相冲浪,最初谁是裸泳要等潮流退去后才能看清。

  对于原有业内企业而言,除非托管病院为新增笼盖病院,不然药房托管只是业态上的立异,各种药品代理从某种程度上说添加了客户粘附度,若是没有上游工业支撑,对原有业绩的弹性可能较小。对于康美而言,病院托管是新营业,同时能与本身工业(小包装饮片 自产化药)对接,从收入看公司全体收人规模已过百亿,按通知布告所言本年岁尾前新营业将发生近15亿收人,弹性近10%,从盈利看,公司近年来跟着收入规模敏捷扩大,毛利率和归母净利润率都逐年下滑,12年全体分析毛利率在25%摆布,税后归母净利润率在12%摆布,我们估计新营业的盈利能力将略低于现有全体营业盈利能力。

  盈利预测与估值:我们认为康美进入药房托管适应大势,有做好该项营业的基因,也有响应经验,投资者可拭目以待收入的小幅增厚,新营业盈利能力可能略低于全体现有营业,但合适公司收入规模不竭扩大,盈利能力逐年略微下降的成长纪律。暂不考虑药品托管对业绩影响,我们维持之前的盈利预测,估计公司13-15年EPS别离为0.90元、1.22元和1.48元,赐与13年27倍PE估值程度,对应方针价24.30元,赐与公司买入评级。

  公司通知布告13年业绩快报:停业总收入和归属上市公司净利润别离为35.4亿元和1.29亿元,同比别离增加38.77%和110.67%,根基每股收益为0.54元。公司年内减持了240万股中青旅获得投资收益2775.67万元(折合EPS为0.12元,非流动资产措置损益2290.93万元(折合EPS为0.096元),其他非经常性损益合计为-1117.1万元(折合EPS为-0.047元)。公司主停业务净利润为8809.33万元(折合EPS为0.36元),同比增加36%,欧洲秒速时时彩k线图合适我们之前35-40%增速的预期。归属上市公司净利润大幅增加次要是受非经常性损益的影响。

  嘉事堂入选5家北京基药集中采购配送商之一,获得北京16个区中8个区的配送资历,而且获得基药用量最大的海淀区的独家配送权。嘉事堂的基药配送额约占北京基药配送额1/3。由于北京市5月份起头新版基药目次投标工作,9月15日新版基药配送才起头正式施行,考虑新版基药配送营业的开展需要一个过程,估计13年基药配送营业增速20%摆布,14年基药配送增速提高到30-40%。而且跟着国度对于病院利用基药比例的提高(卫计委就《扩大下层药品利用办理划定》收罗看法,拟定大病院基药比例设定40%下限),基药市场盈利对于公司主停业务的提拔会逐渐表现。

  公司5月份与首钢合作的GPO模式,作为首钢所属病院药品、医用耗材的独一主供应商。目前,GPO营业次要笼盖首钢总公司北京地域医疗机构(次要为三级病院北京首钢病院)。估计13年半年GPO营业实现收入2.5元摆布。首钢总公司部属共6家病院,跟着模式的成熟,14年合作将拓展到北京地域以外的所属医疗机构。估计14年GPO收入达到8-10亿元,占药品配送营业的30-40%。别的,嘉事堂与首钢合伙成立的首钢医药公司作为医药集中采购、配送平台,疑惑除以首钢病院GPO的示范效应,与其他病院开展GPO营业。GPO模式具有易于复制的特点,而且跟着打消药品加成政策的推广,GPO营业模式会愈加合适病院和贸易公司的配合好处,可操作性更强。

  公司8月、12月持续收购7家器械经销商并控股。幸运赛车彩票此中8月收购3家公司占全国电心理市场份额40%,10月份实现业绩并表,估计13年贡献归属母公司净利润1000万元。12月份收购4家公司公司进入骨科器械等范畴,发卖配送收集根基完成全国重点城市结构。后面4家公司在14年实现并表,按照净利润最低10%的增速,估计14年贡献归属母公司净利1200万元以上。因为医疗器械配送区别与药品配送的特征,代办署理商的话语权较大。嘉事堂通过收购代办署理商,实现了对医疗器械发卖、配送收集的敏捷结构。嘉事堂完成收购后,使各公司的器械代办署理营业愈加规范,为加入后来的器械集中投标提前结构。

  公司13年EPS为0.54元,此中主停业务EPS为0.36元,我们估计公司将来三年主停业务增速连结在35-40%摆布,解除非经常性损益的影响,我们估计2014-15年EPS别离为0.50/0.70元(14、15年EPS没有考虑非经常性损益)。考虑到14年GPO营业北京外埠区扩展、器械营业并表以及京西物流建成投产起头贡献利润等催化要素,对应14年EPS赐与40XPE估值,方针价为20元,维持买入评级。

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